三元巨虧探因：整合不成功 收購(gòu)三鹿成業(yè)績(jī)包袱

導(dǎo)語(yǔ)：三元股份1月中旬發(fā)布業(yè)績(jī)公告稱，2013年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)1.85億元至2.15億元的虧損，而根據(jù)三元?dú)v年業(yè)績(jī)公告，2009年收購(gòu)原三鹿乳業(yè)資產(chǎn)后，旗下子公司河北三元食品有限公司(下稱“河北三元”)持續(xù)虧損。業(yè)內(nèi)人士指出，由于產(chǎn)能渠道等整合不成功，河北三元對(duì)于三元股份來(lái)說(shuō)已經(jīng)成為業(yè)績(jī)包袱。

河北三元連年虧損 成公司業(yè)績(jī)“大包袱”

三元股份此前發(fā)布的2013年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告顯示，因原輔材料漲價(jià)及投資收益下降影響，公司年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或?qū)⒊霈F(xiàn)-1.85億至-2.15億元的虧損，而從2013年一季度開始，三元股份其實(shí)一直處于虧損狀態(tài)。三季度財(cái)報(bào)顯示，2013年1～9月，公司已經(jīng)虧損8658萬(wàn)元，第三季度便達(dá)到4854.58萬(wàn)元。

與三元業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的是，其他幾家內(nèi)地乳業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)紛紛飄紅：貝因美此前發(fā)布公告，預(yù)計(jì)公司2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.6億～8.15億元之間，同比增長(zhǎng)10%～60%；伊利股份22日晚間公告，預(yù)計(jì)2013年度業(yè)績(jī)與上年同期相比會(huì)增長(zhǎng)80%左右，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超17億元；光明乳業(yè)雖未發(fā)布2013年業(yè)績(jī)預(yù)告，但綜合27家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)結(jié)果，光明乳業(yè)2014年凈利潤(rùn)或?qū)⑦_(dá)7.09億元，較去年同比增長(zhǎng) 127.81%。

面對(duì)類似的市場(chǎng)環(huán)境，雖然成本日漸上升，但是別的乳業(yè)上市公司依舊有錢可賺，而三元股份成為虧損的“獨(dú)一家”。除了三元公告中提到的成本上漲、投資等原因，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“三聚氰胺”事件之后，三元吸收三鹿破產(chǎn)后遺留的50億元資產(chǎn)，望借機(jī)實(shí)現(xiàn)大跨越，但從目前來(lái)看，三元顯然未能如愿，反而因整合不力備受拖累，使公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)“后遺癥”。

2008年的“三聚氰胺”事件令曾經(jīng)的中國(guó)乳業(yè)巨頭三鹿乳業(yè)集團(tuán)破產(chǎn)；2009年，包括三鹿的工廠在內(nèi)的核心資產(chǎn)被北京三元食品股份有限公司成立的河北三元食品有限公司以6.1650億元收購(gòu)。收購(gòu)之始，三元對(duì)形勢(shì)的估計(jì)持樂觀態(tài)度。2009年3月2日，收購(gòu)三鹿前夕，一次臨時(shí)股東大會(huì)上，三元股份董事長(zhǎng)張福平表示：“三元的目標(biāo)是進(jìn)入中國(guó)乳業(yè)前三名?！碑?dāng)時(shí)，對(duì)外公布銷售額在百億以上乳企只有伊利和蒙牛，三元當(dāng)時(shí)是25億，三鹿為105億。將三元和三鹿的銷售額簡(jiǎn)單相加之后，三元的銷售額預(yù)計(jì)也會(huì)在百億以上，可以排在前三名。

“然而，收購(gòu)一個(gè)企業(yè)哪有這么簡(jiǎn)單，三元后來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況就是最好的說(shuō)明?！北本〇|方艾格農(nóng)業(yè)咨詢有限公司乳業(yè)分析師陳連芳說(shuō)。資料顯示，2009年，三元收購(gòu)三鹿第一年，凈利潤(rùn)虧損1.28億元，其中河北三元虧損1.37億元；2010年僅有7000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，相比于伊利8個(gè)多億、蒙牛14個(gè)多億的凈利潤(rùn)顯得并不明顯，而河北三元的虧損達(dá)到-1.55億元；2011年，則又虧損9948萬(wàn)元，其中僅河北三元就虧損8000萬(wàn)元。而根據(jù)三元股份2013年半年報(bào)，運(yùn)作原三鹿資產(chǎn)的河北三元上半年虧損581萬(wàn)元，這已經(jīng)比2012年同期的逾1300萬(wàn)元虧損大有好轉(zhuǎn)。

由于河北三元連年虧損，從2010年開始，“三元收購(gòu)三鹿是一個(gè)敗筆”之類的言論開始流傳。中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心高級(jí)分析師宋亮在接受中國(guó)網(wǎng)消費(fèi)采訪時(shí)說(shuō)，河北三元的整體業(yè)績(jī)不是太好，對(duì)于三元股份來(lái)說(shuō)已經(jīng)成為一個(gè)包袱。他此前曾表示，從2008年到2013年，三元所收購(gòu)的三鹿工廠始終沒有發(fā)揮應(yīng)有功效，其最近幾年的收購(gòu)和投資都是敗筆。

整合緩慢致三鹿產(chǎn)能利用不足 渠道亦待加強(qiáng)

此前有媒體報(bào)道，在石家莊市和平西路河北三元總部灰色的大樓前，已經(jīng)全然沒有了三鹿的痕跡。2008年之前，這里曾是三鹿一廠，現(xiàn)在一半被三元作為自用辦公樓，另一半同樣屬于三元資產(chǎn)的樓層已被三元租出去，以增加收益。有評(píng)論稱，從某個(gè)側(cè)面來(lái)說(shuō)，這恰如三元整合三鹿的結(jié)果，由于銷售市場(chǎng)不得力，無(wú)法開足全部產(chǎn)能，不得不依靠租廠房、租庫(kù)房等方式來(lái)增加營(yíng)業(yè)外收入，以此來(lái)填補(bǔ)整合三鹿50億元產(chǎn)能所付出的折舊費(fèi)、維修費(fèi)用、管理費(fèi)用、人員成本等各項(xiàng)費(fèi)用。

據(jù)了解，三元對(duì)三鹿整合中，最初的主要工作是整合原先三鹿的資源為自己所用，由于原來(lái)三鹿的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和三元存在很大的不同，三元以液態(tài)奶為主，而三鹿過去以奶粉為主，三元走的是中高端路線，而三鹿相對(duì)低端。因此，三元要按照自己的思路和戰(zhàn)略去調(diào)整就需要時(shí)間。

一位原三鹿員工也曾透露，重組三鹿后，三元開始重點(diǎn)布局液態(tài)奶市場(chǎng)，不過在蒙牛、伊利的快速推進(jìn)下，三元液態(tài)奶市場(chǎng)一直未有起色，目前三元收購(gòu)的三鹿核心工廠產(chǎn)能恢復(fù)不足50%，主要是原三鹿三廠、六廠等工廠在生產(chǎn)，其他工廠都處于停工或半停工狀態(tài)。

而三鹿倒下后，石家莊的奶業(yè)格局也在重新洗牌，一些石家莊本地二線品牌如君樂寶、新希望旗下的天香乳業(yè)等，迅速搶占三鹿倒下后騰出的市場(chǎng)空間。而雖然承接了三鹿核心資產(chǎn)，但三元未能接下三鹿的原有市場(chǎng)份額?！叭矍璋贰笔录蟮?009年，蒙牛、伊利、光明全面扭虧，營(yíng)業(yè)收入增幅從7%至68%不等，唯獨(dú)三元股份因整合三鹿破產(chǎn)資產(chǎn)而出現(xiàn)1.29億元的虧損。目前，伊利、蒙牛已占據(jù)河北70%以上的市場(chǎng)份額。

陳連芳分析稱，由于成本的上漲，三元的液態(tài)奶收益早就只能保本了。而收購(gòu)三鹿，三元是希望借此打開自身高附加值的嬰幼兒奶粉市場(chǎng)，以改善主業(yè)業(yè)績(jī)。

接手三鹿當(dāng)年，三元便利用三鹿的設(shè)備和員工在原地生產(chǎn)出了第一批奶粉，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三元在奶粉業(yè)務(wù)上是一個(gè)“門外漢”，雖然三鹿此前在嬰幼兒奶粉板塊已取得很好的認(rèn)知度，但受“三聚氰胺”事件的影響，三鹿的品牌優(yōu)勢(shì)不僅不能發(fā)揮應(yīng)有的作用，反而成為一個(gè)“壞品牌”的靶子；另外，在收購(gòu)三鹿這一全國(guó)性品牌之后，如何進(jìn)行全國(guó)布局，三元也未能及時(shí)做好規(guī)劃。

前述三鹿員工表示，三元接手了三鹿原有的7-8家核心工廠，這些都是三鹿的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加上三鹿現(xiàn)成的渠道，這些優(yōu)勢(shì)三元都占全了。但至今三元并未能實(shí)現(xiàn)之前的預(yù)期。三元收購(gòu)三鹿后，一直到2年多后的2011年才進(jìn)行了一次大的梳理，發(fā)布新的品牌LOGO、品牌主張與品牌理念等。

他認(rèn)為，整合進(jìn)程太慢了，由于三元本身的國(guó)企體制，決策制定過程非常漫長(zhǎng)，需要層層審批等，雖然有多個(gè)事業(yè)部，但決策權(quán)仍非常集中，事業(yè)部獨(dú)立運(yùn)作的空間并不大。這樣每一個(gè)板塊對(duì)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃的反應(yīng)速度和能力相對(duì)較弱，很多事情還是要回到總部來(lái)探討和決策。

三元內(nèi)部人士對(duì)此則表示，三鹿的奶粉業(yè)務(wù)主要集中在低端領(lǐng)域，而三元把奶粉業(yè)務(wù)定位為中高端，因此，“收購(gòu)三鹿之后，不是說(shuō)它們的渠道和人員我們立馬就能用，我們要重新調(diào)整。要讓三鹿的人從之前做低端奶粉向做中高端奶粉的意識(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)變，是需要時(shí)間的?！?

“由于三元認(rèn)為三鹿嬰幼兒奶粉品牌受損，并沒有大幅投入毛利更高的奶粉市場(chǎng)，主要以三元自有品牌操作，直到2012年才開始重點(diǎn)布局，不過年?duì)I收才2億多元，遠(yuǎn)不及三鹿高峰期的40多億元，市場(chǎng)也主要集中在河北、山東等幾個(gè)區(qū)域市場(chǎng)?！痹撊耸糠Q。

在陳連芳看來(lái)，三元近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表都是靠主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的收入苦苦支撐，比如跟麥當(dāng)勞、八喜合作的項(xiàng)目，而其主營(yíng)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上的表現(xiàn)實(shí)在不佳。原來(lái)的優(yōu)勢(shì)液體乳早已被幾家大品牌擠沒，固態(tài)奶雖然奶源信得過，但是畢竟是國(guó)產(chǎn)奶粉，難被消費(fèi)者認(rèn)可，其奶粉市場(chǎng)主要還是在個(gè)別地區(qū)的二三線城市。

此外，據(jù)知情人士描述，三鹿在“三聚氰胺事件”之后，其手下經(jīng)銷商或潛逃或四處告?zhèn)?，或轉(zhuǎn)向其他品牌，不敢再代理三元，而代理三元的經(jīng)銷商，因?yàn)楦鞣N原因也一直沒有盈利?！疤崞鹑?，還會(huì)有人想起三鹿，這總讓我們這些人感到不自在。”鄭州某經(jīng)銷商這樣解釋。

三元奶粉獲國(guó)家扶持 “不良資產(chǎn)”或能盤活

對(duì)于連年虧損的河北三元，宋亮認(rèn)為最好的處理方式就是打包賣掉或上市，但他也對(duì)中國(guó)網(wǎng)消費(fèi)表示，在現(xiàn)在的條件下很難賣一個(gè)好價(jià)錢，這樣的不良資產(chǎn)最好是賣掉。

陳連芳則建議三元把對(duì)外投資的項(xiàng)目都理一遍，把能駕馭和有希望轉(zhuǎn)好的進(jìn)行排序分析，對(duì)于(業(yè)績(jī))說(shuō)不好的趕緊賣掉?！笆召?gòu)河北三元是徹頭徹尾的失敗，這么多年一直在貼錢進(jìn)去，最好的辦法就是趁他還有個(gè)好價(jià)錢的時(shí)候趕緊賣掉，這是一個(gè)政府性的錯(cuò)誤，如果不是三元而是蒙牛伊利來(lái)運(yùn)作可能就不會(huì)這樣。”他對(duì)中國(guó)網(wǎng)消費(fèi)強(qiáng)調(diào)。

河北省奶業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)袁運(yùn)生不這樣認(rèn)為，“三鹿當(dāng)時(shí)是連續(xù)十五年奶粉的產(chǎn)銷量第一，留下的攤子非常大。三元在接手之后，管理成本、處理整合過程中出現(xiàn)的問題，都需要大筆投入。經(jīng)過‘三聚氰胺事件’之后，整個(gè)三鹿基本框架都崩塌了，其在企業(yè)文化和管理上的融合需要時(shí)間，所以剛開始我們認(rèn)為虧損也屬于正?，F(xiàn)象。”

據(jù)袁運(yùn)生透露，隨著幾年的逐步恢復(fù)，三元整體來(lái)說(shuō)可以達(dá)到“不怎么虧損”，甚至有一些業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了盈利的。

在三元股份副總經(jīng)理呂淑芹看來(lái)，收購(gòu)三鹿后，當(dāng)年的三鹿優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)已經(jīng)在三元發(fā)揮作用——擴(kuò)大了三元的產(chǎn)能、市場(chǎng)份額等。加之整合之后，三元的奶粉業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量及市場(chǎng)份額都以超過50%的速度增長(zhǎng)，特別是在2013年已達(dá)到超過100%的增長(zhǎng)。

但對(duì)于三元股份是否將進(jìn)一步利用河北三元的奶粉產(chǎn)能助力公司業(yè)務(wù)，截至發(fā)稿時(shí)，三元股份尚未回復(fù)記者采訪。